222

Майнинг опять не выгоден или сейчас отличный момент для входа?

02.06.2018
Просмотров: 197

В криптоиндустрии сейчас царят минорные настроения: новые держатели криптовалют потеряли в среднем около 50% в Биткойне и до 70-80% в альткойнах (Риппл ракета! Берите пока не поздно по 3$, он скоро будет стоить 20$ и вытеснит Биткойн с первой строчки!). Примерно такая же ситуация и с майнингом криптовалют: на Авито огромное количество предложений о продаже ферм и асиков со скидками до 70% от изначальной цены покупки - пострадели все те, кто покупал оборудование по спекулятивным ценам в конце января-феврале и сейчас они уходят из бизнеса.

Разочарование и равнодушие часто приходят на дне рынка. Но мы не будем сейчас разбираться в человеческой психологии, а попробуем поработать с цифрами и посмотреть на ситуацию с точки зрения бизнеса. Сразу стоит отметить, что индустрия довольно закрытая и нет достаточного количества статистических данных в открытых источниках, поэтому некоторые цифры мы будем получать опираясь на косвенные показатели.

Рассмотрим вопрос ценообразования с точки зрения майнинга. Почему именно майнинг? Во-первых, на текущий момент из ТОП-50 монет по капитализации значительную часть можно майнить. Суммарная капитализация этих монет - около $215 миллиардов. Вся капитализации крипторынка по версии coinmarketcap.com - $328 миллиардов. Иными словами, минимум две трети капитализации рынка приходится на монеты, которые можно майнить. Соответственно, на текущий момент без майнинга существование крипторынка в его нынешнем виде будет невозможно. Во-вторых, у нас будет возможность достаточно точно рассчитать цены, при которых майнинг перестает быть рентабельным.

Итак, майнинг необходим для работы всей системы, поскольку майнинговое оборудование поддерживает работоспособность сети ключевых криптовалют. Сколько нужно устройств для того чтобы сеть работала? Сатоши Накамото начинал майнить Биткойн на одном компьютере, т.е. теоретически, сеть может поддерживать несколько слабых компьютеров, а майнить можно даже на процессорах.

Чем страшна централизация?

После запуска первых монет выявилась так называемая атака 51%. Блокчейн устроен таким образом, что записи в нем (транзакции) должны подтверждаться всеми участниками сети или минимум бОльшей их частью. Если кто-то сможет сконцентрировать в своих руках более 50% всей мощности сети криптовалюты, то такой участник будет контролировать всю сеть, поскольку сможет подтверждать нужные ему транзакции и отклонять другие. Ситуация напоминает голосование на собрании акционеров: решение по большинству вопросов принимается, если они набирают более 50% голосов. Так и в блокчейне - прав тот, кто контролирует бОльшую часть мощностей. 

Почему это происходит? Обычно случаются взломы сетей небольших по капитализации криптовалют. Например, малоизвестная криптовалюта поддерживается 1000 видеокартами. Крупный майнер переключает часть своих мощностей (скажем, 2000 карт) с майнинга, например Эфириума на эту монету. С этого момента этот майнер контролирует две трети сети криптовалюты и может отвергать корректные записи и вносить свои (т.е. выводить средства). Это упрощенный пример, на практике атаки 51% могут проходить и в результате взлома сети хакерами, которые находят в ней уязвимости. Именно такая история и случилась в апреле с криптовалютой Verge.

Иными словами, чем больше независимых друг от друга участников сети и чем мощнее сама сеть, тем более защищенной от взлома она будет.

Как считать доходность майнинга?

Майнинг по свой сути мало чем отличается от традиционного бизнеса. Единственное существенное отличие - это то, что криптовалюта подвержена очень сильным колебания и, хотя риски снижения ее стоимости на определенный объем застраховать конечно можно (например, если вы майните Эфириум, то можно открыть шорт на бирже Bitfinex или через иные производные инструменты на Эфириум и зафиксировать для себя приемлемую цену), но это может создать в итоге двойной риск.

К сожалению, определить какая будет в итоге доходность, никак не получится: только по факту. Поэтому обычно считается доходность в моменте исходя из стоимости оборудования, электричества, аренды и прокладки коммуникаций, а также не забываем про амортизацию.

Упрощенно формула выглядит так:

(Текущий доход - Расходы) * Срок службы оборудования) / Первоначальные затраты 

Все показатели доходов, расходов и срок службы оборудования проще рассчитывать в днях. Если получившийся результат больше нуля - то при текущем уровне добычи криптовалюты и цене на нее майнинг будет рентабельным, если ниже - убыточным. Также необходимо перевести получившийся результат в годовой процент.

Бизнес на калькуляторе.

Теперь попробуем просчитать доходность некоторых монет исходя из описанной выше формулы.

Для расчета возьмем ASIC майнеры от производителя BitMain как наиболее популярные. Цены ASIC возьмем от производителя. Транспортные расходы, аренду и расходы на персонал примем равными нулю. Стоимость электроэнергии - 5 центов за 1 кВт. Это средняя цена электроэнергии для китайских майнеров. Популярный у майнеров сайт http://whattomine.com по умолчанию считает доходность исходя из 10 центов.  В мире можно найти цены выше и ниже, мы будем считать по 5 центов. 

Итак, мы условный китайский майнер, который покупает майнеры по ценам от производителя, платит за электроэнергию в полтора-два раза меньше чем остальной мир и не имеет прочих расходов.

Начнем с Биткойна. 

  • Майнер - ASIC AntMiner S9, мощность - 14 Th/s
  • Цена - $837.
  • Гарантия - 6 месяцев, средний срок службы - 1.5 года.
  • Текущая цена Биткойн - 7400.

По данным сайта whattomine.com текущая выдача в день - $6.09, с учетом электроэнергии ($1.65 в день) - $4.44

Теперь от $4,44 отнимаем амортизацию оборудования.

Амортизация в день = $837 / 547 дней = $1,53

$4,44 - $1,53 = $2,91

$2,91 * 547 дней = $1592

$1592/ $837 = 1,9

1,9 / 1,5 года = 1.27

Итог - 127% годовых.

Теперь попробуем определить цену Биткойна ниже которой майнинг будет невыгоден. 

Наши затраты при майнинге - электричество и амортизация. Суммарно это: $1,65 + $1,53 = $3,18

Именно столько будет приносить майнинг Биткойна при его цене 3864 доллара. Иными словами, при сохранении текущей сложности сети Биткойна и при отсутствии иных затрат кроме амортизации цена 3864 доллара будет являться ценой, ниже которой никто не будет вкладываться в майнинг.

Аналогичная ситуация будет с майнингом Bitcoin Cash: эти две монеты майнятся на одном алгоритме SHA-256 и имеют примерно одинаковую рентабельность, поскольку, если возникает дисбаланс в их доходностях, то майнеры достаточно оперативно переключают мощности на ту монету, которую выгоднее майнить в текущий момент, поэтому дисбаланс быстро снижается до статистической погрешности.

Следующая монета - Лайткойн

  • Майнер - ASIC AntMiner L3++, мощность - 580 MH/s
  • Цена - $599 + $100 за блок питания
  • Гарантия - 6 месяцев, средний срок службы - 1.5 года.
  • Текущая цена Лайткойн - $120.

По данным сайта whattomine.com текущая выдача в день - $3.19, с учетом электроэнергии ($1.92 в день) - $1.27

Аналогично прошлому расчету - отнимаем амортизацию от $1.27

Амортизация в день: $699 / 547 дней = $1.28

$1.27 - $1.28 = - $0.01

Рассчитывать дальше не имеет смысла - на текущий момент майнинг Лайткойна не выгоден, поскольку мы получили отрицательное значение.

Вывод: цены ниже 120 долларов за одну монету Лайткойна убыточны для майнеров, при таких ценах закупаться новое оборудование будет максимум на восстановление вышедшего из строя. Проверяем наше предположение и смотрим на мощность сети Лайткойн:

Мы видим падение мощности сети Лайткойна. Пока Асики не выключают, а переводят на майнинг других криптовалют на базе алгоритма Scrypt. Но если ситуация с ценами не поменяется, то мощность будет снижаться уже под влиянием выходящего из строя оборудования.

Третья монета - Dash

  • Майнер - ASIC AntMiner D3, мощность - 17 Gh/s
  • Цена - $399 + $100 за блок питания.
  • Гарантия - 6 месяцев, средний срок службы - 1.5 года.
  • Текущая цена Dash - $305.

 Текущая выдача - $2.76, расходы на электроэнергию - $1.44, доход с учетом электроэнергии - $1.32.

 Амортизация в день: $499 / 547 дней = $0.91

Отнимаем от дневного дохода амортизацию: $1.32 - $0.91 = $0.41

Значение положительное, поэтому майнинг имеет смысл, теперь находим нашу прибыль и считаем рентебельность:

$0.41 * 547 = $224.27

 $224.27 / $499 = 44.94%

Переводим в годовой процент

44.94% / 1.5 года = 29.96%

Итог: майнинг Dash приносит 30% годовых при текущих показателях сложности сети и цене $305 за монету. Не забываем, что мы не учитывали никаких иных затрат кроме электричества и амортизации оборудования.

Теперь найдем цену Dash при которой майнинг будет с нулевой рентабельностью.

Наши затраты в день: $0.91 + $1.44 = $2.35

Такую выдачу в долларом эквиваленте асик D3 будет приносить при цене Dash в $260.

Остальные алгоритмы мы не будем рассматривать по ряду причин, связанных прежде всего с невозможностью корректного подсчета средней выдачи даже на небольшом интервале времени. Отметим лишь, что в большинстве случаев майнинг асиками на других алгоритмах уже сейчас является  низкорентабельным. Получить данные можно здесь: http://whattomine.com/asic

Что на практике?

На практике есть дополнительные расходы и они могут быть существенными. Например, майнинг требует охлаждения, а это значительно увеличивает расходы на электроэнергию, либо если охлаждение иммерсионное, то потребуются существенные затраты на инфраструктуру. Майнинг в странах с холодным климатом? Отличное решение, но это транспортные и таможенные расходы, а также иная цена за электричество. Кроме того, майнинг в промышленных масштабах требует привлечение работников, оплату аренды и иных расходов. Мы намеренно не учитывали эти статьи расходов при подсчете. Если учесть все затраты, то картина будет следующей: майнинг на асиках монет кроме Bitcoin и Bitcoin Cash является либо слаборентабельным, либо глубоко убыточным, как в случае с Лайткойном.

Также не учитывался моральный износ асиков - на практике асик морально устаревает в среднем за 1 год, мы же считали что оборудование способно отработать полтора года.

Рентебельность майнинга Bitcoin и Bitcoin Cash в наших расчетах при текущих ценах сильно завышена и на практике ценой безубыточности многих крупных майнинг ферм называют цифру от 6 до 8 тысяч долларов за один Биткойн. То есть сейчас цена находится в зоне риска для майнеров.

Что будет если Биткойн не вырастет?

Первое с чем мы столкнемся - это вытеснение с рынка мелких майнеров. Их майнинговые мощности будут продаваться и может произойти централизация мощностей в одних руках. Здесь возникает риск атаки 51% о которой мы писали выше. Это приведет к тому, что к таким валютам пропадет интерес в криптосообществе, поскольку не будет уверенности в том, что транзакции будут корректно проходить в блокчейне. Больший интерес будут представлять те криптовалюты, у которых отсутсвует майнинг по принципу Proof-of-Work (т.е. без асиков и видеокарт).

Второй момент. Майнеры которые продолжат работу не будут интенсивно докупать дополнительное оборудование у производителя даже при дальнейшем падении цен на него. Также они не будут спешить обновлять оборудование в течение полугода-года. Часть оборудования будет выходить из строя и общая сложность сети начнет снижаться. В конечном счете найдется точка равновесия между сложностью сети криптовалюты и ее ценой, когда инвестиции в добычу криптовалюты вновь станет интереснее альтернативным вложениям.

Оба этих фактора напрямую затрагивают интересы производителей оборудования, в первую очередь - BitMain. Если перевести мощности сетей монет в количество асиков, а затем количество асиков в их суммарную стоимость по текущим ценам, то мы получим объем рынка около $3-4 миллиардов. Значительную часть этого объема BitMain и другие производители ASIC могут потерять в случае прекращения роста криптовалют.

Цена вопроса.

Кто-то возразит: речь идет о нескольких миллиардах, а капитализация того же Биткойна превышает 100 миллиардов долларов. Все верно, но давайте разберемся что такое капитализация. Капитализация криптовалюты - это цена одной монеты умноженная на число всех монет в обращении. Достаточно одной сделки с одной монетой, чтобы появилась оценка всех остальных монет. Тот факт, что капитализации Биткойна превышает 100 миллиардов вовсе не означает что за него заплатили 100 миллиардов. На практике рынок криптовалют не отличается ликвидностью и относительно небольшой объем сделки может существенно изменить капитализацию монеты. Например, чтобы в момент написания этой статьи увеличить цену Биткойна на крупной бирже BitFinex до $ 12 500 нужно купить около 10400 биткойнов, что при средней цене в 10 тыс долларов будет составлять примерно 100 миллионов долларов:

 Аналогично можно сделать и с другими монетами. Теперь задайте себе вопрос: если бы у вас был многомиллиардный бизнес по производству майнингового оборудования, какие бы вы действия предприняли, чтобы не потерять рынок сбыта?